『ブラックスワン』の著者であり、ユニバーサ・インベストメンツの著名な科学顧問であるナシーム・ニコラス・タレブが、Bloomberg Markets に出演し、市場の脆弱性、地政学的リスクへのヘッジ方法、人工知能について語ります。
今の市場状況をどう見ていますか？
司会者 : 数週間前、ユニバーサルにいるあなたの同僚、マーク・スピッツ・ネーゲルと話しました。彼は以前、市場に対して強気でしたが、最近は懸念を表明しています。あなたは今の状況をどう見ていますか？
タレブ : まず、ユニバーサルはかつて市場に盲目だったが、私たちは人間であり、世界に対して意見を持っています。市場のセンチメントとしては、大きなヘッジポジションを持つ必要があるという考えでした。
市場のラリーが進むと、それによって大きなポジションを取ることができるというわけです。しかし、現在、リスクが積み重なっています。
最初の懸念 : 負債
まず最初の懸念は、年々予算の大部分を占めるようになる負債です。まだ制御不能ではありませんが、ヨーロッパはアメリカよりも状況が悪化しています。我々はもっと速く成長する必要があります。
リアルな問題 : 資産の没収
次に、リアルな問題として、21世紀で最も大きな金融上の失策の一つは、ウクライナ戦争後に行われた資産の没収です。これを一度やってしまうと、それ以降の投資に対して人々は不安を感じます。
トランザクションは引き続き米ドルで行われていますが、金など他の資産への移行が進んでおり、ドルの役割が徐々に失われることを懸念しています。
ドルの支配力が今も健在ですが、取引自体はドルで行われる一方で、保有する資産としては選ばれていないことが問題です。
中東の地政学的リスク
また、中東の地政学的リスクを背景に、ブレント原油価格が80ドルを超えました。大きな地政学的イベントが発生する可能性は低いものの、もし発生すれば1973年の石油危機以上の影響があるでしょう。
金について
さらに、金についても触れましたが、私自身は市場崩壊に対してヘッジを強く意識しています。
AI について
市場は非常に脆弱で、特に過去12か月の S&P 500 の大幅な上昇は、少数のAI関連企業によるものでしたが、これらの企業が必ずしもAIの成長を代表するものとは限りません。
例えば、インターネットの初期には Alta Vista が使われていましたが、その後 Google に取って代わられたように、今の大企業が常に主導権を握るとは限らないのです。
予想外の危機とは？
司会者 : これまで、ブラックマンデーや他の歴史的な市場の瞬間を経験してきましたが、今の状況をどう見ていますか？市場は脆弱性を抱えていると話していましたが、市場はこれまでほとんどの危機を乗り越えてきましたね。
タレブ : こうした危機は、予想外のタイミングで起こることが多いです。そのため、人々は保護策を持たず、市場に過剰に依存しています。
過去の崩壊時と非常に似ており、市場は楽観的であり、人々は最初は何らかの予防策を取るかもしれませんが、結局は注意を怠ってしまい、ラリーが進むと脆弱性が最大化します。
今の市場の熱狂の原因は？
司会者 : 今の状況をどう表現しますか？バブルにいるのでしょうか？まだ市場に動物的精神（活気）が見られますか？今日の市場の熱狂は何が原因だと思いますか？
タレブ : 私たちは非常に低金利の環境から抜け出してきました。この状況は、人々に保守的な投資を避け、価値が上がる可能性のある資産に投資するよう促してきました。
その結果、人々は市場に遅れて参入することが当たり前になっています。市場の評価額は非常に高く、経済は混乱しています。一部では市場が加熱していると言われたり、他の部分では冷え込んでいるとされていますが、古典的な環境ではないため、判断が難しいです。
そのため、ある意味では、非常に強気でありながら、同時に市場崩壊に備えてヘッジするという二面性を持つ必要があります。
今の状況を過去と比較すると …
今の状況を過去と比較すると、私たちは「ブラックスワン」イベントに非常に脆弱です。COVID-19 によって経済間の依存度が高まり、グローバリゼーションがピークに達しているため、もし何かが崩壊すれば、フィードバックループが発生します。
さらに、西側諸国の負債は成長に対してあまりにも大きくなっています。経済が豊かになると負債が増える傾向がありますが、今の私たちはかつてないほど豊かでありながら、これまでで最も多くの負債を抱えています。
これは非常に不健全な状況で、成長して負債を解消する必要があるのに、その成長のインセンティブが失われています。
負債市場の行方について
司会者 : 負債市場の行方について、アメリカは今後も同様の発行を続けられると思いますか？外国の投資家が米国債を買い続けるでしょうか？
タレブ : 2022年に現政権が資産を没収したことで、私はその影響を懸念しています。こうした行動は、外国人が米ドルに投資する意欲を削ぐ結果になります。
一度こうしたことを行えば、再び信頼を取り戻すのは難しく、これはドルとアメリカにとって非常に大きな損害となります。
