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なぜ SpaceX は倒産の危機に瀕しているのか？

今回は以前、NewSpace は、「New Space 1.0」から「New Space 2.0」への転換点を迎えているという重要な視点を提示して下さった、Prime Movers Lab パートナー (宇宙・製造・通信分野のスタートアップに投資) 元Asseta のCEO Anton Brevde (アントン・ブレブデ) 氏による『なぜ SpaceX は倒産の危機に瀕しているのか』という Twitter スレッドをご紹介します。

先日 (2022年9月16日)、Spaced Ventures が SpaceX への投資をしますか？という、請願書をツイートし、もしあなたが私たちのミッションを信じるなら、ぜひ参加して広めてください！というツイートが拡散されました。SpaceX は資金が足りていないのでしょうか？以下のスレッドで詳しくご紹介します。

Twitter スレッドの元記事となる、Anton Brevde 氏の記事 (medium)『なぜ SpaceX は倒産の危機に瀕しているのか その1』はこちらをご覧下さい。

イーロン・マスクの Starlink (スターリンク) への “全力投球” で SpaceX にどれだけの危機が訪れているか、みんな理解していないと思う。なぜ私たちが気にしなければならないかを説明しよう。

まず、SpaceX が過去数年の間にどれだけ価値を持つようになったかについて、いくつかの背景を説明する。SpaceX は過去4年間で ~$7B を調達している。その間、評価額は2019年の $33B から2022年の $127B に急騰し、世界で最も価値のある民間企業になった（と思われる）。

127B の評価額で、SpaceX はほとんどの公開市場の航空宇宙企業よりも価値が高く、Lockheed Martin (ロッキード・マーティン) や Boeing (ボーイング) よりも高く、Raytheon Technologies (レイセオン・テクノロジーズ) の時価総額をわずかに下回る程度です🤯。

では、なぜこれほど価値のある企業が倒産の危機に瀕しているのだろうか。そして、なぜイーロン・マスクは昨年、SpaceX が翌年までに次世代ロケット「Starship (スターシップ)」を定期運航させなければ「真の倒産のリスク」があると従業員にメールしたのだろうか？🤔 (Starship とは、SpaceX が開発中の完全再使用型の二段式超大型ロケット)

SpaceX を理解する

SpaceX の現在の不安定な状況を理解するには、以下のことを理解する必要があります。

1. SpaceX の究極の使命と、なぜ “打ち上げ会社以上の存在” になる必要があったのか？
2. イーロン・マスクは、なぜ衛星インターネットサービス「Starlink」に全力を注いだのか？
3. Starlink の成功のために、Starship が必要な理由

SpaceX のミッションは、”宇宙技術に革命を起こし、人々が他の惑星に住めるようにすることを究極の目標とする” ことである。イーロン・マスクは火星を植民地化しようとしているのです。大胆かつ刺激的なミッションですが、現在の火星の貧弱な経済を考えると、資金調達が困難なミッションです。

そのため、SpaceX は “火星への道筋” で開発した技術の商業的な中間市場を見つける必要がある。彼らが最初に狙った市場、そしてほとんどの人が知っているのは、貨物や人間を軌道に送り出す打ち上げビジネスです。

わずか20年の間に、SpaceX は、誰もまともに相手にしてくれなかった蔑ろにされ、リソース不足の新興企業から、打ち上げ市場を完全に支配するまでになったのです。彼らの低コストでハイケイデンスな Falcon 9 ロケットは、SpaceX と宇宙のスタートアップのエコシステム全体に恩恵をもたらしました。

打上げビジネスの問題

しかし、打ち上げビジネスには問題があります…それは小さすぎるのです!現在では大体 $14B-$17B の産業で、イーロン・マスクは SpaceX の部分は年間〜$3Bの収益で「タップアウト」すると予想していると述べている。火星の植民地化に必要な1,000億ドルから1,000万ドルには程遠い金額です。

その結果、SpaceX はより大きく、より有利な新しい市場を追求する必要がありました。もしあなたが大きな市場を探している宇宙企業なら、衛星通信（SATCOM）ほど大きくてリスクの高いものはないでしょう。衛星を使って地球上の顧客に信号（テレビ、ラジオ、携帯、インターネットなど）を配信する。

SATCOM (通信衛星) は何十年も前からありましたが、最近になって技術が進化し、宇宙からブロードバンドインターネットを配信してお金を稼ぐことができるようになりました (少なくとも理論上はそうです)。なぜなら、信じられないかもしれないが、インターネットを提供する市場は大きいからだ…。

衛星インターネットの市場はどのくらい大きいのか？

打ち上げ市場が150億ドル程度であるのに対し、SpaceX は、Starlink のTAMは100倍の10億ドルと見ていると述べています。彼らはその試算を共有していませんが、他の業界のレポートでは、今日の既存のブロードバンドインターネット市場は385億ドルであるとされています。

2014年以降のある時期、SpaceX はそのようなシステム、つまり地球に高速ブロードバンドインターネットを提供できるLEOベースの衛星コンステレーション、Starlink の開発に着手した。SpaceX は、期待される見返りを考えると、この市場を追求する最初でも最後でも唯一の会社でもないが、倒産しない最初の1社になることを望んでいる。

しかし、倒産しない最初の1社になることを望んでいる。SATCOM に「水面下でのテスト」は存在しないことがわかった。SpaceX が他の企業が失敗したところで成功する唯一のチャンスは、独自の低コストで高信頼性の打ち上げシステムを持つという独自の強みをさらに強化できるかどうかにかかっている。

Starlink への大きな賭け

しかし、資金調達の観点からは、イーロン・マスクの　Starlink への大きな賭けはすでに報われている。Starlink が大成功すると信じることなしに、SpaceX の現在の評価額$127Bに近いものを正当化する方法は単にない。以下のチャートは古いものですが、SpaceX が投資家に伝えてきた「Starlink ストーリー」を示しています。

次回の記事では、なぜ Starlink の経済性が SpaceX の次のロケットであるStarshipの実行可能性を必要とするのかを説明します。そして、その結果、もし Starship が飛ばなければ、SpaceXは廃業するか、少なくとも現在の市場価値$127Bの大半を失う可能性があるのはなぜなのか。

宇宙経済を語る上で SpaceX の存在は外せない

最後に、なぜ我々は気にする必要があるのか？私たちのような投資家、起業家、政府など、宇宙経済に既得権を持つ人なら誰でも、SpaceX が現代の宇宙経済 – New Space の顔としての役割を担っていることを考えると、これを注意深く追跡する必要があります。

Starship は人類の夢のロケット

SpaceX の過去20年間の技術的・商業的成功（と評価額の上昇）は、New Space フライホイールの主要な推進力となってきた。SpaceX は成功するために Starship を必要としますが、実は私たち全員が成功するために Starship を必要としているのです。

Starship は、歴史上初の完全再利用型軌道ロケットであることから、市場の他のどのロケットよりも10倍以上安く運用できると推定される。宇宙企業にとって、打ち上げ費用は最も負担の大きい費用の1つから、小さな費用になることを意味する。

打ち上げコストの桁外れの削減は、地球観測や SATCOM など既に存在する産業のビジネスモデルを変革し、宇宙太陽光発電や民間宇宙ステーションなど、これまで不可能だったビジネスモデルを可能にするものです。

Q.E.D. 今年はボカ・チカから良いニュースが出るように、みんなで応援しましょうね。

免責事項: 私は SpaceX のインサイダーでも投資家でもありません。この評価は、同社の資本投資の方法、同社が投資家に語ったストーリー、そして現在の投資家が同社をどのように評価しているかを見るレンズを通して推論したものです。

以上になります。冒頭にも記載しましたが、Anton Brevde 氏の記事『なぜ SpaceX は倒産の危機に瀕しているのか その1』はこちらからご覧下さい。

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