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投資会社 KKR、日本の株式市場に注目し、プライベートエクイティに積極的

X (旧 Twitter) の日本投資家の間で、投資会社 KKR による2024年の展望「日本へのフォーカス」が一部で話題になっていたので、以下でざっくりと取り上げてみたい。

投資会社 KKR のヘンリー・マクベイが、プライベート・エクイティ・ファームの2024年市場プレイブックを解説する。彼は市場が2022年10月に底を打ったと考え、今年は成長が予想よりも高く、軽度の景気後退を予測しています。

また、労働市場において異なる行動パターンを見ており、労働力の品質が高い場合には従業員を維持しようとしていると指摘しています。

インフレが抑制されている間に、中央銀行は利上げを行っており、コスト・オブ・キャピタルが縮小すると予測し、取引と発行の活発化が今年の違いとなるでしょう。

また、日本の株式市場の動向にも注目し、日本におけるプライベートエクイティに積極的であることを述べています。

ポイント

– 市場は2022年10月に底を打ったとの予測
– 今年は成長が予想よりも高いが、軽度の景気後退を予測
– 労働市場において異なる行動パターンを観察
– コスト・オブ・キャピタルの縮小が取引と発行の活発化をもたらすと予測
– 日本の株式市場に注目し、プライベートエクイティに積極的
– アジア市場での活発な参加を強調
– ヨーロッパの周辺地域の成長に注目
– 米国市場においてもイノベーションが大きな違いとなる

市場は22年10月に底を打った

今年に入り、市場は政策面であれ、ソフトランディング面であれ、ある種のオールクリアーを鳴らそうとしている。我々の見解では、市場は22年10月に底を打った。長期投資家は通常、1年、3年、5年という単位で、その年その年の成長率についてコンセンサスを上回り、実際には穏やかな景気後退を予想している。

今年は成長が予想よりも高いが、軽度の景気後退を予測

このことは、センチメントがどこにあるのかを物語っている。つまり、成長率は1％とかその程度だと一般的には考えられている。KKR が差別化を図るのは、成長率に関してである。KKR が差別化を図るのは労働市場だ。

雇用者の従業員に対する行動パターンが変わってきています。シティグループはともかく、一般的に従業員の雇用は維持されています。日本やドイツ、そしてアメリカのような地域では。あるいは、質の高い労働者を見つけると、それに固執する。

90年代半ばの有名なソフトランディングを振り返ってみる

90年代半ばの有名なソフトランディングを振り返ってみると、FRBは労働市場が想像以上に強くなることを容認していた。インフレ率は低下したままだった。私たちは今、その着地点に立っているのだろうか？世界中の銀行が転換を図っているようだ。

2022年を考えてみると、上位25の中央銀行のうち90％近くが利上げに踏み切っていた。現在はゼロだ。信じられない統計だ。逆風が吹いている中、岩を転がしながら坂を上っていくのか、それとも転がしながら坂を下っていくのか。

私たちの見方は、より良い環境になるだろうというものだ。私たちは、23年に行ったような方法で平均が上昇することにあまり強気ではありません。資本コスト、入札額と入札額の差が縮小するというメッセージがある。

それがディールや発行の活発化につながる。それが今年の特徴だ。今日、ブラック・ロック社でそれを見ましたし、チェサピーク・エスター・デ社でも取引が増えました。

もっと活発化すると思います。私たちは、資本配備とマネタイズの両方を担っており、その面ではより忙しくなっています。明らかに、それは多くの点で好感マークそれ以外の方法で見えたにもかかわらず、昨年は完全に不在要因であった。

日本での株価指数のブレイクアウトに注目している

日本での株価指数のブレイクアウトに注目している。日本の株価指数に注目していた。しかし、今はどのようにアプローチしているのですか？

前回と同じことを言おうと思っている。私たちはプライベート・エクイティに積極的に取り組んでいます。私たちの新しいツールは不動産で、そこで大きな買収を行いました。この分野でも積極的に活動しています。

インフラストラクチャーにも力を入れています。私たちは圧倒的な存在感を示しており、今後も積極的に活動していきたいと考えています。これは政府の政策にも表れていると思いますが、企業はより多くのことを行い、より効率的になることを望んでいます。

インド、ヨーロッパの市場

これは大きな問題です。第二に、アジアではインドが引き続き活発な市場です。次に、ヨーロッパです。ヨーロッパで興味深いのは、中心部よりも周辺部の方が成長が速いということです。イギリスやドイツがそうです。

私にとってはチャンスです。長期的に見れば、ドイツやスペインを上回ることはないと思います。私としては、循環的な不況に見舞われているこれらの市場で優良企業を見つけることだ。

米国は依然として人々の予想を裏切り続けている

米国に話を戻すと、米国は依然として人々の予想を裏切り続けている。イノベーションはここでの大きな差別化要因です。私たちは昨年、プライベート・エクイティの分野で米国で最も積極的な活動を行いました。

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