Kerrisdale Capital が C3.ai のショートレポート「C3.ai (AI) Driving Shareholder Value Through Prescient Stock Ticker Selection」を公開。同社は、$AI をショートしていることを伝え、ソフトウェア会社として失敗したサービスビジネスである旨をディスっている。
We are short $AI. Report avail at https://t.co/5hRDPeeJHv. A services business that has failed as a software company, https://t.co/VWNgGBTyf8 is a no-growth, cash-burning industry flop with poor economics, a tenuous competitive position and dismal value proposition (1/9)
— Kerrisdale Capital (@KerrisdaleCap) March 6, 2023
以下に Kerrisdale Capital による C3.ai ディスり Twitter スレッドを翻訳して紹介します。
私たちは$AIをショートしています。http://kerr.co/ai で役に立つことを報告します。ソフトウェア会社として失敗したサービスビジネス、C3.ai は、経済性が悪く、競争力が弱く、価値提案が悲惨な、成長しない、キャッシュバーニング産業の失敗作である (1/9)
高価で導入が困難なソリューションを販売し、多くの代替品に負けてしまうのが常である。C3は限られたアプリケーションセットしか提供せず、狭くニッチなTAMを追求している。売上が伸びても赤字が膨らみ、構造的に採算がとれない (2/9)
しかし、売上は伸びていない。売上高と売上総利益は前年同期比で減少、四半期EBITDAは-7000万ドル、CFOによる大幅なキャッシュバーン、LTM期間の設備投資額は-2億1500万ドル、株式コンプはさらに2億ドルです。事業コンセプトの悪さ＝財務の悪さ (3/9)
AIとベーカー・ヒューズの提携は破綻している。レブターゲットは削減され、契約変更はコミットメントの減少を示す。ベイカーヒューズは$AIの株を捨て、CEOは C3.ai 役員を辞めた。問題は？ベーカー・ヒューズは C3.ai の悲惨な解決策を $AI よりうまく売ることができない (4/9)
ベーカーヒューズ以外の顧客数は貧弱で、過去数四半期で対前年同期比の伸びが半減している。C3.ai がこの指標を報告した最後のQ322の時点で、$AI は12年間ビジネスを続けてきたにもかかわらず、わずか50の「顧客事業体」しか持っていませんでした。営業スタッフの離職率は高く、グラスドアのレビューでは非難轟々 (5/9)
AI は、魅力的でないソリューションで新規顧客を説得するのが苦手なため、上位3社が売上の50％以上を占めるという恐ろしい顧客集中を特徴とする。ベーカーヒューズはほぼ3分の1で縮小しており、全体の収益減少に拍車をかけている (6/9)
AIは、技術系企業と比較してサービス収入の構成比が高いだけでなく、サービス売上を「サブスクリプション」売上高で隠している。C3.ai は、カスタム製品であり、実装にコストがかかり、維持に多大な労力を要するため、経営的にはサービス業である。 (7/9)
AI の未請求債権は過去5四半期で5倍に増加し、DSOは現在200日という驚異的な数字になっている。ソフトウエアの会社なのに？AI は毎四半期100万ドルから200万ドルのコンセンサスを上回る収益を上げ続けているが、「未請求」債権は常に2,000万ドル増加しているのか？損益計算書ではなく、キャッシュフロー計算書を信じましょう。
ニッチなサービス指向のソリューションであるため、「研究開発費」は常に高い。直近のQと直近9ヶ月では、研究開発費だけで売上総利益を上回っている。AI は研究開発費にサービスコストを隠していると思われる (8/9)
人工知能に明るい未来があり、C3.ai がその活動に参加したいと望んでいることは理解できる。しかし、競争力のある製品を提供したいと願うことと、実際に製品を持つことは同じではない。また、企業の価値は、基本的な事業の機能であって、株式のティッカーの選択ではない (9/9)