ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイは、過去に市場環境に応じて現金ポジションを増減させてきました。過去にバフェットが現金比率、キャッシュポジションを高めたのは市場がどんな時期だったのでしょうか？
バフェット率いるバークシャー・ハサウェイがキャッシュポジションを高めた過去の市場環境を振り返り、2024年以降バークシャー・ハサウェイは過去最高のキャッシュポジション3252億1000万ドルに達しました。
この背景にはバフェットがどのようなメッセージを発しているのか？を探ってみたいと思います。
1969年頃
1960年代後半、ウォーレン・バフェット氏は、米国株式市場が投機的になり、評価額が上昇したことで割安な投資機会を見つけるのが難しくなっていると指摘しました。
1969年5月、彼はパートナー宛ての手紙で、市場環境に対する懸念と、十分に理解できない投機的活動には従事したくないという考えを表明しました。その結果、彼は「私は、理解できないゲームに参加するために必要な精神的・知的なコストを負担したくない。
また、最善を尽くしても勝てないと思われるゲームには参加したくない」と述べ、バフェット・パートナーシップ社の解散を決意した。
この時期は、バフェットの投資アプローチが大きく転換した時期でもあり、1960年代初頭から取得を始めていたバークシャー・ハサウェイに集中するよう、プライベート・パートナーシップの管理から重点を移した。
彼のリーダーシップの下、バークシャー・ハサウェイは苦戦を強いられていた繊維会社から多角的な複合企業へと変貌を遂げ、彼の投資活動の主要な手段となった。
この戦略的転換により、バフェットは1960年代後半の投機的な市場環境を乗り切り、バークシャー・ハサウェイを通じて将来の投資機会に備えることができました。
1987年頃「ブラックマンデー」の大暴落前
1987年10月19日の「ブラックマンデー」と呼ばれる株式市場の大暴落前、バークシャーは現金ポジションを高めていました。市場の過熱感を警戒し、慎重な姿勢を取っていたとされています。
この時期ウォーレン・バフェットの指揮下にあるバークシャー・ハサウェイは慎重な投資アプローチを維持しました。この時期のバークシャーの現金保有状況に関する詳細な情報は入手できませんが、バフェットが市場の過大評価を警戒していたことは明らかです。
株価暴落の最中、彼は主要な株式の売却を控え、市場の安定化を辛抱強く待ちました。この慎重な姿勢が、1988年3月にコカ・コーラ社への大規模な投資を開始するなど、株価暴落後の好機を活かすことを可能にしました。
この動きは、市場の下落局面を活用して、ファンダメンタルズが堅調な企業の株式を魅力的な株価で取得するという彼の戦略を象徴するものでした。
1999年頃「ITバブル期」
1990年代後半のドットコムバブルの時期には、テクノロジー株の評価額が急騰しました。ウォーレン・バフェット氏は、自身が完全に理解できる事業のみに投資するという原則を貫き、これらのテクノロジー企業の多くが不透明なビジネスモデルを採用していると判断し、投資を避けることを選びました。
その結果、この時期にはバークシャー・ハサウェイの現金準備高が増加しました。1998年には、バークシャーの現金保有率は資産の13%にまで上昇し、1994年の1%から増加しました。
バフェット氏の慎重な姿勢は、インターネット株を巡る投機熱を意図的に避けたため、テクノロジーブームの時期には、市場全体と比較してパフォーマンスが低迷しました。
この保守的なアプローチは当時批判を集めましたが、2000年代初頭にバブルが崩壊した際には、最終的に慎重な姿勢が賢明であったことが証明されました。
2007年頃「金融危機前」
2000年代半ば、ウォーレン・バフェット氏は住宅市場の過熱と金融商品の複雑化の兆候を察知しました。それを受けて、バークシャー・ハサウェイは戦略的に現金準備高を増やし、2007年末には約443億ドルに達しました。
この慎重なアプローチにより、バークシャーは続く金融危機をうまく乗り切ることができました。潤沢な現金保有高により、市場低迷期に投資機会を最大限に活用することができ、バフェット氏の「市場が低迷している時期に迅速な行動を取るために流動性を維持する」という戦略が実証されました。
2024年〜「バブル前夜？」
2024年9月30日時点で、バークシャー・ハサウェイの現金および短期投資は、過去最高の3252億1000万ドルに達しました。この大幅な蓄積は、戦略的なポートフォリオ調整と、市場が高値で推移する中での慎重な投資アプローチの組み合わせによるものです。
戦略的なポートフォリオ調整
・Apple (アップル) の削減
2024年を通して、バークシャーは Apple の株式を大幅に減らし、2023年末時点で約1750億ドルの価値があった保有株式のほぼ半分を売却しました。2024年第3四半期までに、残りの株式の価値は699億ドルとなり、引き続き売却が進んでいることが示されました。
・銀行セクターの売却
2024年後半、バークシャーはシティグループの保有株をほぼ75%削減し、バンク・オブ・アメリカの持ち株を13%から8.9%に減らすなど、米国の主要銀行のポジションを削減しました。
バークシャーのCEOであるウォーレン・バフェット氏は、市場の過大評価と金融商品の複雑性について懸念を表明しています。この慎重な姿勢により、同社は流動性を重視し、将来の投資機会を柔軟に生かすことができるようになっています。
また、多額の現金準備金は、潜在的な市場の下落に対する緩衝材となり、目先の投資収益よりも財務の安定性を優先するという戦略的な選択を反映しています。
このアプローチは、規律ある投資に対するバークシャー・ハサウェイの姿勢を強調するものであり、市場の状況が同社の価値重視の投資哲学に沿うようになった際に、資本を投入する準備ができていることを保証するものです。
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バフェットの投資哲学
ウォーレン・バフェット氏の投資哲学は、市場の過熱感や適切な投資機会の欠如を感じた際に、現金ポジションを増加させる傾向があります。これはリスク管理と長期的な投資機会を待つ戦略の一環とされています。
2022年には、バフェット氏は「（株式市場には）われわれを興奮させるものがほとんどない」と述べ、大型買収に消極的な姿勢を示しました。
このように、バフェット氏は市場環境を慎重に評価し、適切な投資機会が見つからない場合には現金を蓄え、将来的な有望な投資に備える戦略を取っています。
このアプローチは、リスクを最小限に抑えつつ、長期的なリターンを最大化することを目指したものです。市場が過熱していると判断した際には、無理に投資を行わず、適切な機会が訪れるまで待つ姿勢が、バフェット氏の投資哲学の特徴と言えます。