今回はバイオテックに精通した、ヤイール・アインホルン氏による「2024年大手製薬会社の買収傾向について」の X スレッドをご紹介します。
1/This great @WSJ’s 📊 shows how after spending tens of billions of dollars for a single BioTech company, big Pharma moguls such as $ABBV, $AZN, $BMY, $AMGN, $PFE & $VRTX have all shifted to acquiring smaller targets of >$5B – for both regulatory & financials reasons. $XBI 🧵👇 pic.twitter.com/yd4q8snU1H
— Yair Einhorn (@yaireinhorn) August 18, 2024
上記のグラフは、2024年における製薬業界の買収動向を示しています。大手製薬企業が、過去には数百億ドル規模の大規模なバイオテック企業の買収を行っていた一方で、最近ではより小規模な企業の買収にシフトしていることがわかります。
具体的な例として、2019年には Bristol-Myers Squibb (ブリストル・マイヤーズ スクイブ) が Celgene (セルジーン) を740億ドルで買収したのに対し、2024年には Vertex Pharmaceuticals (バーテックス・ファーマシューティカルズ) が Alpine Immune Sciences を49億ドルで買収しています。この傾向は、規制面や財務面での理由から、大手製薬企業がより小さなターゲットを狙うようになったことを示しています。
24年上半期に行った17件の取引はすべて50億ドル以下
大手製薬会社が24年上半期に行った17件の取引はすべて50億ドル以下だった。 前年同期には、大手製薬会社は100億ドル以上の2件を含む9件の取引を行った。 17件のディールのうち9件は非上場企業に対するもので、2023年の同時期には1件だった。
製薬企業の買収傾向の変化
数年前まで、世界の大手製薬企業は大規模な買収を行っていましたが、現在はそれよりもはるかに小規模な取引を行っています。AbbVie、AstraZeneca、Merck のような製薬大手は、数十億ドル規模のバイオテク企業を買収していた一方で、今では50億ドル以下の小規模なターゲットにシフトしています。買収されている企業の多くは非公開企業です。
背景と理由
業界関係者や弁護士によると、現在の規制環境では小規模な取引の方が実施しやすくなっており、また、買収対象となる企業の数も限られてきているとされています。2024年の最初の6か月間に発表された大手製薬企業による全ての17件の取引は、すべて50億ドル以下の規模でした。
昨年同期には、大手製薬企業は9件の取引を行い、そのうち2件は100億ドル以上の規模でした。2024年の前半に行われた17件の取引のうち、9件は非公開企業の買収であり、これは前年同期の1件と比較して大幅に増加しています。
注目の取引 : Pfizerによる Seagen の買収
昨年の大規模な買収では、Pfizer (ファイザー) による Seagen (セーゲン) の430億ドルでの買収が挙げられます。この買収は、がん治療分野でのファイザーのポジションを強化することを目的としています。
Seagen は、抗体薬物複合体（ADC）分野での先駆的な技術を持ち、その医薬品や開発中のプログラムがファイザーのがん治療ポートフォリオを大きく補完するものとされています。
また、Seagen は2030年までに100億ドル以上のリスク調整済み収益に貢献することが期待されています。
Vertex による Alpine Immune Sciences の買収
これとは対照的に、今年最大の製薬取引は、Vertex Pharmaceuticals が Alpine Immune Sciences (アルペン・イミューン・サイエンシズ) およびその腎臓治療薬を49億ドルで買収したものでした。
この取引の規模は、Vertex にとってちょうど良いものでした。手頃で、かつ実行に移しやすいものでした。Vertex のCEOである Reshma Kewalramani 氏は、同社が Alpine Immune Sciences の主力薬剤が標的とする腎臓疾患を長い間注視していたと述べています。
この疾患には基礎的な原因に対する治療法が存在せず、Vertex 自身も同分野で独自の薬剤を持っていませんでした。ディール・メイキングは、大手製薬企業が自社の研究所での作業を補完し、製品ラインナップを充実させるために重要な手段となっています。
弁護士や銀行家によると、大手企業が規模の大きいターゲットを買収した後、買収に値する大きなターゲットが少なくなったため、企業はより小規模な買収にシフトしています。
MTS Health Partners のマネージングパートナーである Andrew Weisenfeld 氏は、「多くの後期段階や近い将来の大きな影響を与える機会は、すでに買収されたか見送られています」と述べています。
また、こうしたシフトの背景には、連邦取引委員会（FTC）がM&A（企業の合併や買収）に対する監視を強化していることもあります。このように、2024年には大手製薬企業がより小規模な取引にシフトしていることが明らかになっており、特に非公開企業への関心が高まっていることが伺えます。
小規模な買収が目立つ理由
小規模な取引は、独占禁止法規制当局の承認を得るためのハードルが低くなるため、弁護士や銀行家によると、企業が取引を行う際に有利であるとされています。
また、小規模な取引は、大手製薬会社がより高額な取引で交渉に敗れた場合に、パイプラインの穴を埋めるのにも役立ちます。さらに、小規模な取引は大規模な取引よりも買収者にとって交渉が容易であり、その後の統合も容易です。
しかし、買収者にとって小規模な取引はリスクを伴うことがあります。小規模なターゲット企業は、開発の初期段階にある薬を持っていることが多く、成功する保証がない場合もあります。
このように、小規模な取引には規制上のリスクが低く、交渉が容易であるという利点がありますが、開発段階が早いためリスクも伴うことが説明されています。
AstraZeneca は Amolyt Pharma を10億ドルで買収
AstraZeneca (アストラゼネカ) が希少疾患に取り組む Amolyt Pharma を10億ドルで買収しました。AstraZeneca は、Amolyt Pharma の主力の内分泌疾患治療薬が試験の最終段階にあり、比較的早い段階で新たな売上源を提供できる可能性があるため、Amolyt の買収に魅力を感じた。
この買収は、2030年までに800億ドルの売上目標を達成するのに貢献するだろうと、AstraZeneca のチーフ・ストラテジー・オフィサーである Marc Dunoyer 氏が述べた。
Dunoyer 氏はまた、Amolyt は従業員が50名しかおらず、統合が容易であるとも述べている。開発初期段階の薬剤を持つ民間企業は、最近の数ヶ月で公開企業になることの課題や成功の見込みがないため、売却に前向きになっている。
新興のバイオ企業が近年直面している課題
バイオテクノロジー企業が公開企業になるための困難さが増大していること、ならびに公的および私的な金融セクターでの資金調達の困難さのために、臨床開発がまだ成熟していない企業は、大手製薬企業に売却することにより前向きになっています。
このように、資金調達やIPO（新規株式公開）の難しさから、バイオテクノロジー企業はより成熟した大手製薬会社に買収されることを選ぶケースが増えているという。