PIMCO (Pacific Investment Management Company) のビル・グロスが10年前に指摘したように、銀行がマチュリティ・トランスフォーメーション (短期借入と長期貸出) を行うには、健全なキャリーが必要である。

当時のグロス氏は、キャリーを血液を養う酸素に例えた。

ゼロ金利では、血液は貧血になり、酸素が不足し、白血病にさえなると彼は書いている。安全なキャリーは資本主義に不可欠である。

ビル・グロスは PIMCO の共同創設者であり、彼の投資に関する洞察は広く尊重されています。彼が10年前に指摘したというマチュリティ・トランスフォーメーションについての観察は、銀行業務の基本的な側面を説明しています。

マチュリティ・トランスフォーメーション

銀行は通常、短期的な預金 (例えば、普通預金口座) から資金を集め、それをより長期的な貸出 (例えば、住宅ローン) に使用します。これはマチュリティ・トランスフォーメーションと呼ばれ、銀行が利益を得る主要な方法の一つです。

しかし、このプロセスはリスクを伴います。特に、短期の預金利率が長期の貸出利率を上回ると、銀行は損失を被る可能性があります。これがグロスが言及した「キャリー」の概念につながります。

キャリー

キャリーとは、投資家が借り入れた資金 (またはその他のレバレッジ) を使用して高利回りの資産を購入し、その差額から利益を得ることを指します。健全なキャリーが存在する場合、銀行はマチュリティ・トランスフォーメーションを通じて利益を得ることができます。

グロス氏は、キャリーを「血液を養う酸素」と比較し、ゼロ金利環境では「血液が貧血になり、酸素が不足し、白血病にさえなる」と述べています。

これは、ゼロ金利環境では、銀行がマチュリティ・トランスフォーメーションを通じて利益を得ることが難しくなるという彼の見解を象徴しています。

つまり、安全なキャリーが存在しない場合、銀行 (そして広義には資本主義経済全体) の健康が損なわれる可能性があるということです。