ジョージ・ソロスの右腕と言われた、Stanley Druckenmiller (スタンレー・ドラッケンミラー) の投資哲学についてご紹介します。スタンレー・ドラッケンミラーは、ジョージ・ソロスのクォンタム・ファンドの元ポートフォリオ・マネージャーであり、優れた伝説の投資家です。
ジョージ・ソロスの右腕
ドラッケンミラーが「ジョージ・ソロスの右腕」と呼ばれるようになったのは、投資家としての卓越した能力と、ソロスとの共同作業で築いた強いパートナーシップの証しです。ソロス・ファンド・マネジメントにおける二人の協力関係は、クォンタム・ファンドの歴史の中で最も成功した時期の一つをもたらし、金融界で最も尊敬される二人の投資家としての地位を確固たるものにしました。
その後、自身のヘッジファンドであるデュケイン・キャピタルを設立し、数十年にわたり運用を成功させました。ドラッケンミラーは、マクロ経済的なアプローチ、柔軟性、リスク管理への注力で知られています。ここでは、スタンレー・ドラッケンミラーの投資哲学の主要な側面を紹介します。
未来に集中する
現在に投資してはいけない。企業の収益など関係ない、18ヵ月後の状況をイメージする必要がある。そして、それが何であれ、そこが価格になる。
複数の資産クラスを学ぶ
私は幸運にも資産クラスを横断することができた。コモディティ、通貨、債券、株式を取引し、株式で良いアイデアが浮かばなければ、株式がなくても幸せだという規律を身につけることができた。
ドラッケンミラーは商品、通貨、債券、株式など、多様な資産クラスにまたがって取引を行うことで、市場のさまざまな動きから利益を得る方法を学びました。これにより、一つの市場セグメントが低迷しているときでも他の市場で機会を見つけることができるため、全体としてのリスクを分散し、収益の安定性を高めることができます。
また、「良いアイデアがなければ投資を行わない」という規律を持っています。これは、市場において無理にポジションを取らず、明確な利益の機会があるときのみ行動するという彼の慎重なアプローチを示しています。この方法は、不要なリスクを避け、資本を保護する上で非常に効果的です。
いつ参加すべきかを知る
マネー・マネージャーや個人の98％が犯している過ちは、たくさんのことに参加しなければならないと感じていることだ。そして、もし本当にそう思うのなら、卵を一つのカゴに全部入れて、そのカゴを注意深く観察することだ。
最も重要なのは、何に投資するかということではなく、いつ、どのように投資するかというタイミングです。ドラッケンミラーは市場のノイズを避け、真に価値のある投資機会を見極めることの重要性を説いています。
ドラッケンミラーは、多くの投資家が多様化を過度に行い、その結果として投資機会を希薄化してしまう傾向にあると指摘しています。彼は、本当に価値があると確信できる機会が見つかった場合、大胆にその機会に集中投資することの重要性を説いています。
「全ての卵を一つのかごに入れ、そのかごを慎重に見守る」という表現は、集中投資が高リスクを伴うことを認識しつつ、そのリスクを管理する方法についてのアドバイスを含んでいます。
彼は単に集中投資を推奨するだけでなく、投資先を非常に注意深く監視することで、潜在的な問題を早期に発見し対処することの重要性を強調しています。
ドラッケンミラーの戦略では、資本配分は投資の成功に不可欠です。彼の言葉からは、少数の選択された投資に大きく賭けることの価値が伺えますが、これには深い市場分析と自信のある決断が必要です。
大きく賭けることを恐れるな
私がメンターである彼 (ジョージ・ソロス) から学んだことがあるとすれば、それは、自分が正しくて、何かを知っていて、それを本当に感じているとき、十分なものを持つことはできないということだ。
ドラッケンミラーがメンターであるソロスから学んだ最も重要な教訓の一つとして、市場で自分が正しいと「感じた」時、その投資に対しては大胆に行動することの価値を挙げています。これは、ただ市場を分析するだけでなく、その分析に基づいた確固たる確信が必要であるということを強調しています。自分の研究と直感が示す方向に自信を持って投資することが、大きなリターンを生む鍵です。
トップダウン・アプローチ
ドラッケンミラーは、トップダウン型の投資手法で知られています。これは、個々の資産クラスやセクター、銘柄に焦点を当てる前に、まずマクロ経済環境を分析し、機会とリスクを特定するというものです。ドラッケンミラーは、情報に基づいて投資判断を下すには、より広範な経済状況を理解することが重要であると考えています。
思考の柔軟性
ドラッケンミラーは、ソロス同様、投資において柔軟性と適応性を重視します。市場環境が変化したり、新しい情報が入手できた場合には、投資ポジションを迅速に変更することを厭わない。このような適応能力が、投資家としての長期的な成功の重要な要因となっています。
予期せぬチャンスを見極めるためには、柔軟性を保つ必要がある。自分の間違いを認めること、気持ちの切り替えができること、将来起こりうる結果に対してオープンであること。
集中的にベットする
ドラッケンミラーは、最も確信のあるアイデアに集中的に賭けることで知られています。優れたリターンを得るためには、厳選された投資先で大きなポジションを取ることが必要であると考えている。しかし、ドラッケンミラーは、こうした確信犯的な賭けを支えるために、徹底したリサーチと分析を行うことの重要性も強調しています。
そのためには、大胆な投資をするタイミングを見極める洞察力が必要です。大きな投資をすることで報われるタイミングを認識する必要があります。リスクを回避することが必ずしも得策ではない、リターンに見合うだけの大きなリスクを取る覚悟を持つこと。
マーケットと同期している
自分が市場より賢いと思うような思い上がりは禁物です。FRBと戦ってはいけない、債権マーケットに耳を傾ける、他のトレーダー、市場の視点を理解し、全てのポジションを同じ側に置く。マクロ経済動向の検討。
複数のレンズで状況を分析する
問題をさまざまな角度から見ることで、バランスの取れた判断ができるようになります。問題をさまざまな角度から見る、さまざまな解決策をブレーンストーミングする、関連するステークホルダーの視点を考慮する。
優れたメンターを見つける
キャリアの初期段階で、優れた指導者か高い給料のどちらかを選べと言われたら、毎回指導者を選ぶことだ。それは僅差ですらない。
キャリアの初期に、優れたメンターと高い給与のどちらかを選べと言われたら、必ずメンターを選びなさい。それどころではありません。そして、学習曲線がピークに達するまで、そのメンターから離れようとは思わないでください。
ドラッケンミラーのこのアドバイスは、キャリア初期における選択肢に関する洞察を提供しています。彼が言及しているのは、短期的な金銭的報酬よりも長期的な学びと成長の価値を重視することです。
積極的に投資するなら、それが自分の情熱であることを確認すること
もし情熱がなければ、このビジネスの問題点は、特定の個人にとってはとても刺激的で、彼らは24時間365日働き続け、あなたは彼らと競争することになる。
ドラッケンミラーのこの発言は、投資業界における情熱の重要性とその業界で成功するために必要な献身を強調しています。競争が非常に激しいこの分野では、全力を尽くして取り組むことが求められます。
ポジショニングの価値
正しい株を買っても、それが間違ったタイミングであれば失敗に終わることもある。タイミングがすべて、早いのはダメ、遅いのはダメ。
リスク管理
ドラッケンミラーは、リスク管理を重視しており、リターンを追求するよりも資本を守ることが重要であるとしばしば発言しています。彼は、ストップロス注文やポートフォリオの分散化など、さまざまなリスク管理手法を駆使して、潜在的な損失を軽減し、投資資金を保護しています。
相対的な強さに注目する
ドラッケンミラーは、同業他社や市場全体と比較して相対的な強さを示している投資先をよく探します。彼は、良好な市場環境下でアウトパフォームしている資産は、今後もその傾向が続くと考え、逆にアンダーパフォームしている資産は苦戦が続く可能性があると考えています。
ロング/ショート投資
ドラッケンミラーは、ロング/ショート投資戦略を採用しています。これは、値上がりすると予想される資産をロングポジション、値下がりすると予想される資産をショートポジションで保有するものです。この手法により、市場の上昇と下落の両方から利益を得ることができ、ポートフォリオ内のリスクを管理することができます。
マイナス面を最小にする
損をしないように、集中的に利益を得る。非対称な機会を探す。長期的に優れたリターンを築く方法は、資本の保全とホームランだ…取引に多大な確信があるときは、頸動脈を狙わなければならない。
忍耐と規律
ドラッケンミラーは、忍耐と規律が成功する投資家の重要な特性であると考えています。ドラッケンミラーは、投資家として成功するためには忍耐と規律が重要であると考え、適切な機会を待ち、過剰な取引や短期的な市場動向を追う誘惑に負けないよう助言しています。
継続的な学習の重要性
常に学び、読み、好奇心を持つことが必要です。マクロ経済やビジネス書を読む、幅広い情報源から情報を収集する。
スタンレー・ドラッケンミラーの投資哲学
スタンレー・ドラッケンミラーの投資哲学は、マクロ経済重視、柔軟性、集中投資、強力なリスク管理を組み合わせたもので、投資家としての長期的な成功に寄与しています。これらの原則を理解し、取り入れることで、投資家はより規律ある効果的な市場操縦のアプローチを身につけることができます。
スタンレー・ドルケンミラーが億万長者であることは驚くことではありません。重要な局面では信念を貫き、間違っていてもひるむことなく受け入れる謙虚さを持つ彼の能力は、最高の投資家に見られる特徴である。これらの教訓を活かして、あなた自身のフレームワークを構築してください。
イングランド銀行を破った伝説のトレード
スタンレー・ドラッケンミラーの投資の成功で最も有名で興味深い話の一つは、1992年にジョージ・ソロスとともに指揮した「イングランド銀行を破った」伝説の取引での彼の役割です。
1990年代初頭、英国は欧州為替相場メカニズム（ERM）に加盟しており、英国ポンドは他の欧州通貨、特にドイツマルクに対して一定の価値を維持することが求められていました。しかし、高インフレ、高金利、景気後退などの要因が重なり、ポンドは過大評価され、圧力を受けていた。
当時、ジョージ・ソロスとともにクォンタム・ファンドを運営していたドラッケンミラーは、英国の経済ファンダメンタルズがERMの要件に合致していないことを認識していました。彼は、イングランド銀行はいずれポンドの切り下げかERMからの脱退を迫られるだろうと考えていた。1992年9月、彼はソロスとともに、ポンドをショートし、ドイツ・マルクをロングすることで、ポンドに賭けることを決意した。
後に「ブラック・ウェンズデー」と呼ばれるようになった1992年9月16日、イングランド銀行は金利を引き上げ、数十億の外貨準備高を費やしたにもかかわらず、ERMにおけるポンドの価値を守ることができなかった。結局、英国政府はERMから脱退し、ポンドを自由に流通させることを発表した。その結果、ポンドは他の通貨に対して大きく値を下げ、ドラッケンミラー氏とソロス氏はこの取引で推定10億ドルの利益を得た。
この話は、ドラッケンミラーがマクロ経済情勢を分析し、市場の非効率性から生じる投資機会を特定する能力を有していたことを示すものである。また、ドラッケンミラーの信念を貫く姿勢と、世界経済の動向を理解することの重要性を示している。
スタンレー・ドラッケンミラーの名言集
スタンレー・ドラッケンミラーは、長年にわたり、投資や金融市場に関する数多くの知見を共有してきました。ここでは、ドラッケンミラーの印象的な名言の一部をご紹介します。
“長期的なリターンを築く方法は、資本の保全とホームランである。”
“私は賭けをすることを信じている。1％ずつの100のポジションより、10％ずつの10のポジションを持つほうがいい。”
“私は (ジョージ・ソロスから) 多くのことを学んだが、おそらく最も重要なのは、正しいか間違っているかではなく、正しいときにどれだけ儲け、間違っているときにどれだけ損をしないかということだ。”
“マネーマネージャーの98％が犯している過ちは、何を買うべきかを探すことに時間とエネルギーの98％を費やしていることだ。”
“お金を管理することはリスクを管理することであり、勝者を選ぼうとすることではない。”
“今まで自分に傲慢になるたびに、マーケットで尻を蹴られてきた”
“私は、間違っていることへの恐怖に駆られている”