スタンレー・ドラッケンミラー、なぜ我々はまだ大恐慌の中にいるような支出をしているのか？私には理解できないと語る。デュケイン・ファミリー・オフィス会長兼CEOのスタンリー・ドラッケンミラーがCNBCの「Squawk Box」に登場し、経済状況、FRBのインフレ対策、金利見通し、AI技術の影響、政府支出とバイデン大統領の経済政策、ドラッケンミラーがエヌビディア株を減らした理由、最新の市場動向などについて語る。
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最後の5ヤードでゲームを失ったかのようです
最後に私たちが話したのは6ヶ月前の10月で、市場や経済、特に連邦準備制度にとっては永遠に感じられる時間ですね。連邦準備制度の動向を注視している私は、率直に言って混乱していました。特に12月の政策転換についてです。
その時点で連邦準備制度は完璧な位置にいたと思います。インフレ率が下がってきていたので、彼らはゴールラインで5ヤード手前でボールをファンブルしたように感じました。私は何人かのパートナーに、そのような発表は3月になってからのものだろうと話していました。
なぜなら、その後の4、5ヶ月でインフレが必要な下降線を描く可能性があるからです。代わりに、彼らは再び金融状況に火をつけました。ビットコインは30,000ドルから70,000ドルへと跳ね上がり、株価やクレジット、金利も明らかに上昇しました。
デュケインとしては、この状況から大きな恩恵を受けました。私はあるロビンフッドのカンファレンスで話をし、プレスがいるのを忘れてしまい、ポールがインタビュー中に質問をしてくれたおかげで、私が2年物に巨額のレバレッジポジションを持っていたことを明かしてしまいました。
その時のリスクリワードは非常に魅力的でした。ビットコインの価格が430になった時点で、金融状況が原因で投資を始めたことが明らかになり、ビジネスが上向き始めたという話も聞き始めたので、ポジションを手放しました。大きな恩恵を受けた一人です。
最終的に、金融状況が改善されたことが明らかになった時、それは素晴らしいことが起こり得るということを意味しました。インフレがトリリオンズ・オブ・ドルを超えているにもかかわらず、私たちが3%対2%で動いている今、それが意味することは何でしょうか。
それは大きな間違いであり、非常に間違っていたと感じています。それに、ケビンが何か大きな改革をしている間、我々はガイダンスを取り除かなければならないと言っていました。それは、経済に関して私たち全員が間違っているということです。
前向きなガイダンスを出すことで、私が間違っている時とは違い、彼らはそれに囚われてしまいます。ある意味で、彼らはレートを下げ続けるという話に囚われていました。そのため、金融状況はただ上向き続けました。
そして、つい数ヶ月前、連邦準備制度は方針を変えました。しかし奇妙なことに、最後の記者会見ではまだ、私たちがハイクを見込まず、カットを予想するものの、それが保証される日を待つという非対称的な指針に固執しているように見えます。
私には理解できません。なぜなら、6ヶ月のインフレ率のチャートを見れば、それは非常に急速に上昇しているからです。正直なところ、1年後にインフレがどこにあるかは誰にもわかりません。
ジェローム・パウエルにも、誰にもわかりません。彼らはゼロから5%へと非常に懸命に働きました。ここでそれを台無しにして欲しくないですね。
バイデノミクスについて
政治的にも、市場を維持しようとしたり、ソフトランディングを図り、不景気を回避することよりも重要なことがあります。バイデノミクスについて言えば、もし私が教授だったら彼に「F」の評価を与えるでしょう。彼らは COVID を誤診断し、大恐慌に陥ると思っていました。
連邦準備制度も同じく、初期は私も心配していましたが、連邦は最終的に方針を転換しました。それに対して財務省はまだ大恐慌にあるかのように振る舞っています。大恐慌を研究してわかったのは、民間部門が借金で困窮し、新しいアイデアもなかったということです。
政府がすべきこと
しかし今日の民間部門はそうではありません。バランスシートは健全で、ブロックチェーンやAIなど、革新的なアイデアが溢れています。政府がすべきことは彼らの邪魔をせず、イノベーションをさせることです。それにもかかわらず、彼らは支出を重ねています。
新たな恐怖
私の新たな恐怖は、これらの支出とそれによって生じた借金の利息が、これまでに起こった革新を阻害する可能性があることです。完全雇用下での7%の予算赤字は前代未聞です。
これは、防衛支出やデータセンター支出、そしてグリーン投資など、資本ストックの構築が進んでいますが、政府がインフレーションと過剰支出で介入しているため、どのようにして資本ストックを構築できるのでしょうか。これは非常に残念なことです。
なぜまだ大恐慌にあるかのように支出をしているのか理解できない
私たちは生産性を向上させ、投資を促進するための非常にエキサイティングな時期にありますが、なぜまだ大恐慌にあるかのように支出をしているのか理解できません。そして、彼らはまだ停止せず、裁判所での回避を試みています。
数百億ドルを学生のポケットに入れるために支出し、これは選挙のためだと思われます。ファニー・メイとフレディ・マックのルールを変更して、第一抵当の金利を維持しながら、二次抵当を組めるようにする提案が浮上しています。政府を排除する必要があります。
状況は悪化する可能性がある
インフレ数字がどれほど政府の支出と連邦準備制度によるものかと言えば、それは支出が主で、連邦は最大の支援者です。既に量的緩和の縮小を始めており、600億ドルから250億ドルへと減らし、最終的には7兆ドルに落ち着く見込みです。
突然、7兆ドルのバランスシートが必要になったのは、金融システムの仕組みのためです。バーナンキのスピーチでは一時的な措置であり、バランスシートは8000億ドルに戻ると述べていましたが、これはもう成長しません。
主に財務省の問題で、これ以上の余地はありませんし、状況は悪化する可能性があります。連邦はそれを助けるのをやめるべきです。パウエル議長は自分のレーンに留まりたいと述べましたが、COVID の際には財政政策についてコメントしていました。誰かが何かを言うべきです。
世界中での紛争に備えなければならない
イエレン氏が政治的な理由で支出を続け、これがインフレを引き起こし、平均的なアメリカ人がその影響を受けているという事実は明らかです。AIに関する興奮がその議論にも影響していますが、投資が必要であり、貯蓄がないため、防衛を強化し、世界中での紛争に備えなければなりません。
NVIDIA を2、3年保持することを予想していましたが …
私のパートナーが2022年に NVIDIA について教えてくれ、ブロックチェーンよりもAIの方が重要になると予測しました。私は NVIDIA を購入し、ChatGPT が登場した一ヶ月後、その重要性を理解し、投資を大幅に増やしました。
私は以前のインタビューで、NVIDIA を2、3年保持することを予想していましたが、株価が900に達した時、私はウォーレン・バフェットではなく、20年間保持することはありません。結局、私たちはそのポジションを削減しました。
市場が私たちの認識を認識し始めたため、一時的に休息が必要でした。
長期的には今まで以上にAIに強気です
パウエルが再び政策を転換すると予想していましたが、長期的には今まで以上にAIに強気です。1999年にインターネットについて話していた頃、誰もがその影響を過小評価していましたが、NASDAQ が80%下落した後に、iPhone や Uber、Facebook が登場しました。
AIも同様の道をたどるかもしれませんが、すぐには実現しないかもしれませんが、長期的には非常に有望です。AIは現在少し誇張されすぎているかもしれないが、長期的には誇張されていない。
AIはインターネットと韻を踏んでいるかもしれない。このような資本支出を行う際には、それが日毎に増加している間に、その回収を行う必要がある。大きな見返りは4～5年後かもしれない。
Perplexity AI に非常に感銘を受けた
また、私は Perplexity AI に非常に感銘を受けました。私の若いパートナーが、ウェストコーストの若者たちがもはや Google や ChatGPT を使わず、Perplexity AI を使用していると教えてくれました。
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今、回答マシンビジネスでの土地争奪が行われており、Google に挑戦するのは大きな試練ですが、Google が持つ3000億ドルの売上に対抗する潜在能力を持っています。
